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新三板改革擲地有聲 完善市場建設

時間:2019/12/27 7:49:52 來源:2019-12-25 10:27:31 責編:采編 閱讀量:1135

??臨近歲末盤點新三板過去一年,市場期盼許久的全面深化改革拉開大幕,全國股轉公司在市場制度建設方面推陳出新,從嚴監管不放松,全面提升掛牌公司治理質量、信息披露質量和經營質量。業內人士表示,2019年新三板市場經歷估值修復、科創概念領漲、政策預期

新三板改革擲地有聲 完善市場建設

臨近歲末盤點新三板過去一年,市場期盼許久的全面深化改革拉開大幕,全國股轉公司在市場制度建設方面推陳出新,從嚴監管不放松,全面提升掛牌公司治理質量、信息披露質量和經營質量。業內人士表示,2019年新三板市場經歷估值修復、科創概念領漲、政策預期三波反彈,全年三板做市指數上漲23%,表現不亞于A股市場。目前,新三板掛牌公司家數不足9000家,市場進一步出清。展望明年,多位受訪人士對中國證券報記者直言,希望改革政策能盡快落地。

改革擲地有聲

經歷2017年第一季度的小幅反彈后,新三板做市指數從2017年3月31日收盤1159.68點,一路下跌至今年1月16日盤中創下的歷史低點706.67點。伴隨市場下跌,新三板市場運行中也出現一些新問題,比如市場融資功能受損、“摘牌潮”涌現、投資者信心受挫等。在此背景下,市場各方呼聲不斷,盼望新三板展開全面改革,包括進一步分層、降低投資者門檻等。

這些呼聲終于在今年第四季度得到兌現,明年有望逐一落地。10月25日,證監會表態推進全面深化新三板改革;11月8日,新三板全面深化改革的各項政策細節出爐,精選層遴選標準、公開發行機制、連續競價交易機制等逐一明確;11月23日,改革涉及的相關業務規則公開征求意見結束;12月20日,證監會正式發布實施修訂后的《非上市公眾公司監督管理辦法》和新制定的《非上市公眾公司信息披露管理辦法》。這標志著全面深化新三板改革進入落地實施階段。

全國股轉公司圍繞全面深化新三板改革,制定、修訂了系列業務規則,包括《股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌規則(試行)》《股票定向發行規則》《分層管理辦法》《掛牌公司信息披露規則》《掛牌公司治理規則》和《股票交易規則》六項業務規則。

目前,落地時間表已經明確。全國股轉公司副總經理隋強12月13日演講時表示,規則征求意見已經結束,有望近期發布;公開發行并進入精選層的各方面準備工作已經就緒,按照目前的工作計劃,有望在2020年上半年落地實施。

全國股轉公司也在日前表態稱,當前正按照中央經濟工作會議關于穩步推進新三板改革的重要精神和中國證監會的統一部署,積極抓好技術、業務、市場等方面準備工作,確保新三板改革各項措施平穩落地。

多位市場人士告訴中國證券報記者,此次新三板改革力度超出預期。資深投行人士王驥躍認為,新三板原先存在的問題,一是掛牌門檻低,質量低下者不少。本次改革推出精選層,在一定范圍內設置門檻。這是提升掛牌公司質量的重要舉措。二是交易機制與融資機制不健全,投資者因賣出難而不愿買入。這次改革的核心在于交易價值和融資功能。三是投資者門檻高。解決了前兩大問題,投資者門檻下調預計也在計劃之中。

值得注意的是,在證監會上述表態前,全國股轉公司方面多次表達了新三板改革的決心。5月30日,全國股轉公司總經理徐明出席2019金融街(8.000, 0.00, 0.00%)論壇年會時表示,深化新三板改革的時機已經成熟,改革將成為新三板發展新的動力。9月27日,徐明再次強調,全面深化新三板改革的市場基礎已經具備,時機日益成熟。全國股轉公司正在積極推動市場分層、融資、交易、轉板、投資者適當性等多方面制度改革和優化盡早落地。10月19日,徐明在2019中關村(9.200, 0.19, 2.11%)論壇上演講表示,要加快新三板改革,從優化掛牌準入、優化發行融資、優化市場分層及優化并購重組四個方面支持科技創新發展。

完善市場建設

除了“改革”這一新三板市場年度熱詞,今年以來,全國股轉公司在業務創新、從嚴監管、提升掛牌公司信息披露質量等方面持續發力,通過進一步完善制度供給,促進新三板市場健康發展,為多層次資本市場建設奠定堅實的制度基礎。

中國證券報記者不完全統計,創新方面,全國股轉公司推出60日市盈率,為投資者更細致深入了解新三板市場提供一個新的維度;上線“新三板投融通”平臺,促進民營中小微企業融資發展;豐富指數體系,進一步彰顯新三板市場特色,滿足市場的多元化投融資需求;簡化主辦券商業務備案證明,進一步提升服務水平;成立中證股轉科技有限公司,加強市場建設科技支撐;設立“新三板媒體之家”,為新三板改革發展凝心聚力;成立全國股轉系統第一屆復核委員會,切實保障市場主體救濟權利等。此外,全國股轉公司通過微信公眾號平臺推出“投資者教育基地——熱點問答”“微講堂”“全國股轉系統大講堂”等欄目。

值得一提的是,作為資本市場的一項重要基礎性功能,全國股轉公司力推要約收購業務在新三板落地。6月14日,全國股轉公司出臺《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司要約收購業務指引》,進一步規范掛牌公司要約收購行為,明確相關業務辦理流程。9月2日,新三板要約業務正式上線。要約業務的順利實施,進一步補齊了新三板的市場短板。

監管方面,全國股轉公司密切關注掛牌公司商譽規模變化,進一步加強監管力度,及時采取應對措施,切實防范商譽減值風險;聚焦年報監管,多維度嚴格審查保障投資者知情權;對未按期披露2018年年度報告的掛牌公司及其相關責任人采取監管措施;制定自律監管措施和紀律處分實施細則,建立新三板復核機制;構建“一體兩翼”信息披露監管,切實保障投資者合法權益等。期間,全國股轉公司對ST鑫秋、ST可來博、三信防務、亨達股份等多個重大違法違規案例進行通報。

全國股轉公司積極運用科技手段實行監管,提高監管效能。據了解,為適應新三板海量市場的監管需求,全國股轉公司開發了新三板信息披露智能監管系統(利器系統),構建了一套包含880余項判斷標準的指標體系,涵蓋業務循環、財報勾稽、粉飾動機、償債能力、管理能力多個維度,初步實現運用大數據和人工智能,對掛牌公司進行風險畫像、財務粉飾預警評分。在此基礎上,探索了一套科技監管和人工審查相結合,對掛牌公司進行全面“掃描”,對重點公司集中“問診”的監管“組合拳”。特別是著重發揮公開問詢的“剛性”約束作用,對掛牌公司實行“刨根問底式”問詢。2018年年報審查過程中,累計發出2003份問詢,涉及問題近8000個。其中,公開問詢函件453份,財務問題超過三分之二。

徐明近日表示,在全面深化新三板改革的新形勢下,要把好掛牌公司的“生存關”,進一步加強監管、嚴格責任,督促掛牌公司“講真話、做真賬”,促使掛牌公司能夠規范經營、形成良好的公司治理和嚴格真實的信息披露。

期盼政策落地

回顧新三板市場這一年,多位業內人士接受中國證券報記者采訪時表示,今年新三板制度建設邁步向前。上半年全國股轉公司一直在努力進行新三板存量制度的完善和改革,下半年推進新三板增量改革,希望新三板改革政策在明年都能順利落地。

安信證券新三板研究團隊負責人諸海濱表示,上半年改革措施主要集中在存量方面,包括推出指數、加強信息披露指引、完善間接融資、完善回購制度,以及做市商、掛牌、摘牌、特定事項協議轉讓等業務的完善,為市場發展打下基礎;下半年新三板接棒多層次市場深化改革,以市場分層為抓手,推出精選層公開發行、配套交易、信息披露、公司治理、投資者適當性、轉板制度等措施,旨在完善市場生態和解決企業直接融資。

展望2020年,諸海濱認為,預期在細化分層和投資者增多之后,新三板可能逐漸在優質企業數量和資金中尋找供求平衡。同時,通過融資給優質公司,這批公司成長給投資人正向反饋將逐漸使得市場生態恢復。

指南基金合伙人曹水水表示,對于新三板投資人而言,2019年是收獲的一年。三板做市指數全年累計上漲超過20%,不少頭部企業獲得投資人較高關注、股價翻倍。對于新三板而言,2019年是改革再出發元年,以精選層為抓手的深化改革政策持續落地,希望明年能夠開花結果,徹底扭轉新三板目前吸引力不足的困境,期待優質企業持續流入新三板。

銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮表示,新三板經過近七年的實踐和艱辛探索,監管層已經積累足夠的經驗,對這個市場應該如何發展也有了充分的認識。隨著改革政策的落地,新三板二級市場的流動性將得到較大幅度提升,一級市場的投融資也會隨之活躍起來。新三板將在解決中小企業、民營企業融資方面做出更多貢獻。

北京南山投資創始人周運南表示,新三板由存量的小步改革邁向了增量、大闊步、全面、系統性的改革。隨著新三板改革政策的不斷明確,實施細則的陸續落地,新三板的市場信心將不斷提升,市場參與熱情將不斷上升,市場融資、定價、交易功能將不斷增強。

華拓資本總經理朱為繹表示,總體看,2019年新三板成交金額仍有限,流動性不足,投資機構和掛牌企業獲得感還需提升。如果明年上半年精選層落地,預計會帶動整個新三板的流動性。

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